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【深度】交行、国泰君安首席经济学家 金砖论坛上谈未来五年X经济

Posted on2015年11月4日2015年11月4日 By会议指南服务

11月1日,由第一财经《中国房地产金融》、上海房地产协会、亚太房地产协会联合主办的2015金砖论坛—第四届全球房地产金融峰会在上海举行,邀请了来自政府、银行、证券、基金等300家金融机构的逾150位企业家与会。

以下内容为交通银行首席经济学家连平、国泰君安首席经济学家林采宜的部分演讲内容:

2015金砖论坛--第四届全球房地产金融峰会1_连平
2015金砖论坛--第四届全球房地产金融峰会_连平

连平:美联储一旦加息,2016年以后的两三年中国资本会加速流出,不过资本流出整体是可控的。

美联储加息一旦落地,未来的趋势也比较明朗,对中国资本流出会产生持续的压力:

1、经过改革开放三十多年,中国事实上是一个持续资本流入的国家。当资本大规模流动后,有了很高水平的积累,规模很大,这个时候要担心某一天可能由于某些因素导致资本迅速的不足。我们要防范在中国境内所积累的相当规模的资本,将来由于加息之后点燃了这把火,然后推动资本不断地流出。

2、中国境内资产价格。经济体资产价格偏高的话,要担心资本流出。股市方面现在谈不上很高,因为我们流动性非常宽松,利率水平非常低,可能再次出现暴涨,权益类资产价格也非常高,这种可能性也是存在的。

3、中国已经进入作为资本输出大国的过程,资本输出总量越来越大。我们这个经济体已经有了很大的需求,这个时候如果美国持续加息,那么对这样的输出是推动的。

4、现在货币政策跟美国加息正好相反。我们04年以来所推行的是向松方向调整,大洋那边要往上走,我们这边往下走。降息之后银行利率调整是每年年初,2015年降息,2016年初肯定作出大面积的调整,会带来整个利率水平迅速下降。如果美国加息我们再降息,利差就会降到一个百分点以内,对于这两个经济体不同的经济特征来说,这样的利差容易推动资本流出去。

5、人民币的贬值预期。尽管目前基本还算平稳,但市场上始终是担心人民币未来还是会有一个趋势性贬值的,这种情况下容易带来资本持续不断地流出。

6、资本金融账户开放步伐加快。我们长期以来开放主要是放开境外的资本流入,而现在所要做的开放的实质就是要放开资本流出去的现象。

美联储加息不是一个点,而是一个过程。从美联储说要加息开始,对全球经济影响已经开始。谁也不知道美联储什么时候加息,但美国本身国内就业状况、物价状况、经济增长状况等因素会影响加息时间。美国一旦走上加息的通道和过程,2016年以后的两三年,会是中国资本加快流出并持续存在的过程,事实上这个过程已经开始了。

不用太过于担忧,资本流出整体可控,可控来自于两方面:一是中国经济基本面还好,未来GDP可能在6.5%-7.5%区间运行;二是中国财政状况较好,金融体系运行、市场运行总体平稳,外债规模非常小。

2015金砖论坛--第四届全球房地产金融峰会1_林采宜
2015金砖论坛--第四届全球房地产金融峰会_林采宜

林采宜:就业压力不大,即便GDP到6.5%,也是比较乐观的增长速度

经济增长快慢本身并不重要,重要的是增长的质量。保增长保的是就业,中国90后人口数量比80后少了近40%,这一人口断层延续到20年以后导致新入职场劳动力大量减少,这种情况下保就业并不难,人口结构决定未来五年中国就业增长率相对压力较小。

未来五年,中国宏观经济会一直处于转型中。大部分国家经济结构转型都引致GDP增速的下滑,下行幅度和当时的国际经济环境及本国的产业结构相关。既然就业压力不大,那么增长速度也就不一定要7%了,即便GDP到了6.5%也是比较乐观的增长速度。

未来值得关注的显著特征:

1、投资拉动的增长时代终结了。尽管房地产销售回暖,但并没有带动投资增长,房地产投资仍然在下行。房地产销售没有带动投资是好现象,说明地产商理性化,尽管销售回暖没有拉动投资,但改善了开发商的财务状况。
2、出口增幅实际下行趋势短期内很难逆转。
3、国内宏观经济增长的主要动力是消费。总体看居民收入在稳定增长,且增长速度超过GDP增长速度,这种情况下消费增长也就有了基本保障。

未来双降是否会继续?降准肯定会继续,降息还有空间。央行外汇占款持续下降,会带来人民币流动被动紧缩,要调整这一现象就是降准。降息主要是看现在的价格指数,中国已经进入通缩的时代,这个时代1.5%基准利率并不算低,也就是说空间还是有的。

中国经济在未来五年可能会面临的风险,一是经济总量增长速度的下行带来的信用风险,二是美元资产的强势可能会导致资产外流的压力。规避这些风险的要点不是宽松和增长,而是经济转型的调整,这才是经济发展最主要的药方。

以上是连平、林采宜在2015金砖论坛-第四届全球房地产金融峰会上的精彩言论,活动家整理编辑。如有任何疑问,请联系小编微信:hdjkefu。

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金融财经 Tags:交通银行,国泰君安,林采宜,连平,金砖论坛

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